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上半年净赚6.7亿元的毛戈平,股价却跌了近3成

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上半年净赚6.7亿元的毛戈平,股价却跌了近3成2024更新

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> 厂商新闻《上半年净赚6.7亿元的毛戈平,股价却跌了近3成》特朗普继续对日本施压:日本需要开放市场 时间:2025-08-29 20:56

    • 编辑:CN

    (文/孙梅欣 编辑/张广凯)

    上行的业绩表现,却拉不动毛戈平下行的股价。

    国货美妆品牌毛戈平近期公布了喜人的上半年业绩。财报显示,上半年公司营收25.88亿元,同比增长31.3%;毛利接近21.79亿元,同比增长30.25%;实现净利润6.7亿元,同比增长36.1%。

    对于营收的增长,公司在财报中提到,主要由于产品销售的攀升。事实上,毛戈平产品线上、线下渠道,以及海外销量的的大幅增加,在超过80%的毛利率情况下,自然也对利润形成支撑。

    然而和上升的业绩形成对比的,是毛戈平下跌的股价。自毛戈平上市以来,上半年股价一路攀升,一度在6月冲破130元/股,市值约为640亿港元。

    但在此之后2个月时间里,公司股价便一路下跌。截至8月28日下午收盘,公司股价报收94.35港元/股,总市值为462.49亿港元,较股价高点时缩水已接近30%。

    上半年营收、利润增长,还跨进了香水领域

    不同于上半年国内几家头部国货美妆品牌的混战,毛戈平今年上半年埋头默默挣钱。彩妆和护肤品,依然是毛戈平的销售主力。财报显示,彩妆收入14.22亿元,同比增长31.1%,在总营收中占比超过54.95%,贡献率过半。不过,护肤品的销售同比增幅更高一些,同比达到33.4%,销售收入达到10.87亿元。

    其中,护肤品中的奢华鱼子酱面膜依然是最大的明星单品,单品销售额就超过了6亿元,继续延续这一明星单品的销售势头。排在之后的,则是彩妆中的光感柔纱凝颜粉饼,和护肤品中的奢华养肤黑霜,两个单品销售额都达到2亿元。

    不过,从单品销售价格来看,毛戈平也出现了一些小幅以价换量的情况。其中彩妆平均销售价格就比上年同期出现下降,单件降价4.1%,降至157元/件。财报称,是由于大宗采购提供的折扣,以及向零售商、经销商出售的产品价格低于向消费者出售的价格。

    上半年销售中还出现了一大变化,是毛戈平进入了香氛领域。今年6月下旬,毛戈平作为故宫文创长期合作伙伴,在故宫博物院建院百年的时机,上市了13款“闻道东方”系列香氛,由此进入高端香水领域。

    而在财报中显示,推出不到半个月的香氛产品,卖出约35400件,由此带来的收入已经则达到1141.3万元。

    要知道,毛戈平的化妆艺术培训及相关销售产生的收入,上半年才达到6731.2万元,这也是毛戈平最早期“发家”的业务,然而这部分业务却同比下降5.82%,也是除了香氛这一新品类之外,唯一没有跨进亿元门槛的收入类目。

    对于这部分收入的减少,毛戈平解释是由于为了提升服务品质和学员体验,严格控制教室坪效和满班率。但实际上毛戈培训机构上半年招收学员的人数超过3800人,同比数量是在上升,虽然同比增长只有几乎可以忽略不计的0.77%。

    一个实际的变化,或许是毛戈平的化妆培训也在“下沉”。财报中提到,除了常规的劳动技能培训外,培训项目还拓展了职场、生活领域的妆容培训服务。

    在一定程度上,这意味着人群从“专业”培训向“非专业人群”培训拓展,这会拓宽消费的受众群体,但在课程价格、培训时长以及由此产生的产品销售额上,都会出现降低。

    股价持续回调,缺乏“第二增长曲线”的想象空间

    作为一家上市企业,高毛利通常受到投资人欢迎。然而毛戈平首份财报中公布出超过80%的毛利率,则让买单的消费者诟病。

    从今年上半年的财报来看,毛戈平的毛利率有小幅的下降。其中,彩妆毛利率下降0.9个百分点,降至82.7%;护肤品类的毛利率下降0.2个百分点,降至87.5%。相比之下,化妆艺术培训及相关销售的毛利率,则是扎实下滑了9.5个百分点,降至62.9%。

    对此公司解释,这项毛利率的下滑,是由于学校师资团队的扩大,从而人员成本增加。

    不过,和各项收入增长形成对比的,则是公司同期的研发成本却有小幅下降。

    财报显示,上半年公司研发成本1525.7万元,比去年同期数据略有减少。虽然基本可以视作持平水平,但这是在公司今年推出香氛新品线的情况下,研发成本还是不增反减。

    另一个更明显的下滑,则是公司的持续下行的股价。

    事实上,毛戈平在上市初期,股价曾经一路攀升,从开盘价的47.28港元/股,接连上涨至130.6港元/股,股价涨幅接近2倍。然而这一走势从今年6月出现扭转,随后一路滑,当前94.35港元/股的价格,较股价高点时已经缩水了27.76%。

    美云空间电商创始人白云虎认为,毛戈平上市初期被资本看好,尤其是之前股价冲高,是有些被“高估”了,所以现在出现回调:“从毛戈平目前的PE值来看,动态市盈率接近50,参照珀莱雅20左右的PE值来看,毛戈平几乎是它的2倍,已经比较高了,所以这一阶段的回调,也比较符合二级市场预期。”

    他认为,虽然现阶段其营收和利润增长都比较乐观,但因为彩妆类目的市场规模受限,导致其营收总量还处于化妆品行业的第二梯度。再加上公司的“第二增长曲线”并不明显,因此缺乏对未来增长的想象空间。

    “虽然今年毛戈平进了香水领域,但是香水和彩妆都属于时尚板块,相对来说总体规模有限,对公司的营收和利润总量的提升是容易摸到天花板的。”

    白云虎认为,从全球美妆化妆品产业的发展结构来看,护肤类目仍然是营收规模和利润率是主流板块:“对于毛戈平而言,如果其想成为类似欧莱雅这样占据主流市场地位的美妆化妆品集团,那么要拓展挖掘高附加值的护肤类目。然而,毛戈平独特的IP基因,也会影响其在护肤领域的拓展。”



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